加密货币业务的明确进展和外洋市集的坚定发扬，为富途带来了卓越传统券生意务周期的结构性增长后劲。大摩合计，这种增长出路的开畅化足以撑抓更高的估值倍数，意味着市集可能对富途进行“价值重估”。

据追风来去台音问，摩根士丹利21日发布研报，将富途控股的盘算推算价从160好意思元大幅上调至210好意思元，并重申其为“行业首选”。

此举背后有两大中枢驱能源：开始，富途的加密货币业务展现出坚定的增长势头和了了的长久计谋，正成为其要道的结构性增长引擎；其次，其外洋膨胀计谋效果权贵，尤其在新加坡和日本市集，新增客户金钱孝敬权贵提高。

与此同期，巴克莱在21日的研报中全面上调了对富途的财务臆想。对2025财年的援手后净收入臆想上调了22.0%，2026财年则上调了36.4%。呈报督察了15倍EV/时势EBITDA的盘算推算估值倍数不变，从而将富途的盘算推算价从176好意思元大幅上调32%至232好意思元，并重申“增抓”评级。

加密业务崭露头角，增长数据与计谋蓝图日益了了

大摩在呈报中指出，富途惩办层暴露的加密业务数据夸耀，该业务虽处早期，但进展连忙。要道数据包括：

金钱与来去量双双高增：2025年第二季度，客户抓有的加密金钱限制环比增长40%，达到40亿港元。同期，加密货币来去的单日峰值来去额从2024年第四季度的约2000万好意思元翻倍至4000万好意思元。家具与派司抓续拓展：富途已在香港向零卖投资者推出Solana来去，并计较在2025年下半年于新加坡和好意思国市集绽放加密货币的存取功能。公司同期正在其他市集积极肯求更多加密业务派司。

更首要的是，富途公布了名为“RACE”的长久计谋，为其加密业务的将来发展提供了了了蓝图：

R (Real world assets)：诓骗其聚合最初80家大型金钱惩办公司的上风，探索的确寰宇金钱代币化（RWA）的长久机遇。A (Advanced technology)：凭借那时刻上风，确保客户金钱安全并修复加密原生基础步调。C (Conversion)：通过一站式平台管事加密原生和传统金融两类投资者，诓骗投资者西宾和交叉销售契机，提高用户渗入率。E (Exchange)：将来去所业务视为要道投资鸿沟，合计香港的来去所派司（待临了批准）将解锁更多家具、提高用户体验并镌汰老本。外洋膨胀效果权贵，新加坡、日本市集发扬坚定

大摩暗示，富途的各人化计谋正在着花截止，外洋市集对金钱增长的孝敬越来越大。

外洋金钱流入孝敬提高：惩办层清楚，2025年上半年来自外洋市集的金钱流入已接近2024年全年水平。据此大摩估算，2025年上半年外洋金钱流入可能达到460-480亿港元，占总流入的比例从2024年的20-25%提高至约28%。新加坡市集加快增长：2025年第二季度，新加坡市集的客户总金钱环比增长26%，户均金钱环比增长19%，增速均最初前一季度。日本市集势头迅猛：获利于腹地化的家具（如好意思股期权）、AI器用以及活跃的社区，富途在日本正眩惑更多自主投资者。2025年第二季度，日本客户的来去额环比猛增50%，户均金钱也已毕双位数增长，其中AI器用在日本的领受率在总计外洋市辘集最高。

估值逻辑重塑：上调盘算推算价至210好意思元，看好估值倍数提高

基于加密业务和外洋膨胀的了了进展，大摩更新了其估值模子，并大幅上调了盘算推算价。

盈利臆想上调：大摩合计之前对富途加密业务收入孝敬所应用的50%折价过于保守，因此移除了该折价。此举使其对富途2027年的收入臆想提高了8%，净利润臆想提高了11%。盘算推算价上调至210好意思元：新的盘算推算价概括研究了盈利臆想上调、DCF模子中更高的远期解放现款流增长，以及将估值基准年份移至2026年。新的盘算推算价相配于25倍的2026年预期市盈率（P/E）。

与此同期，巴克莱在22日的研报中全面上调了对富途的财务臆想。对2025财年的援手后净收入臆想上调了22.0%，2026财年则上调了36.4%。呈报督察了15倍EV/时势EBITDA的盘算推算估值倍数不变，从而将富途的盘算推算价从176好意思元大幅上调32%至232好意思元，并重申“增抓”评级。

 

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