抱团AI基金功绩狂飙。

本年下半年，超400只主动基金净值涨幅超30%，其高度重合的重仓股包括、中际旭创、胜宏科技等，响应出公募抱团作为再度强化。

证券时报基金斟酌院发现，与历史上的A股屡次抱团比较，本轮基金抱团更显极致，功绩齐全快让基金司理调仓更刚毅，在ETF与主动基金共同鼓动下，基金抱团股弹性更大，暂时为基金司理孝敬颇多逾额收益。

但是，往来拥堵、估值高企、技艺迭代及国外计谋等潜在风险也在积攒，市集需警惕极点共鸣回撤可能激发的流动性冲击。

基金抱团加快，科技赛谈共鸣空前

公募基金“抱团”是指繁密基金对某些行业、个股发展远景高度认可，进行汇集成立和重仓执有的作为。

A股历史上，曾出现多轮基金抱团行情。如2006—2007年，基金抱团金融、地产、煤炭和有色金属等，培植了一场扯旗放炮的大牛市；2013—2015年，基金抱团互联网等板块，百行万企公司在互联网观点催化下，股价演出豪恣一幕；2018—2021年，基金抱团花费、医药、新动力，功绩翻倍、限度达百亿的行业主题基金家具收敛涌现。

事实上，在好意思股市集，也有基金极致抱团的阶段。当下，好意思股基金永久拥抱科技股，好意思国科技龙头在标普 500 指数中的权重比例收敛飞腾。

在上一轮基金抱团中，花费、医药、新动力等结构性行情收敛演绎，成为基金抱团干线，相关龙头永久占据主动基金重仓股前哨。但跟着行业景气度变迁，上一轮的基金抱团股迟缓剖判，执续遭到主动基金减执。与此同期，在新的时期配景下，一些公司正被基金扎堆增执，成为基金司理新的“心头好”。

每轮基金抱团王人带有赫然的时期烙迹，龙头公司总能踏进基金中枢执仓。

基金2025年半年报数据高慢，主动基金一起执仓前20大股票出现赫然切换，腾讯控股、阿里巴巴-W、新易盛、中芯国际H股、、招商银行、泡泡玛特、兆易翻新、胜宏科技等在本年上半年取得主动基金加仓，这些公司多属于新花费、东谈主工智能等成长边界，其中尤以科技股居多。

主动基金中，执有腾讯控股、阿里巴巴-W、中芯国际H股、招商银行、泡泡玛特和的家具数目比较旧年底均加多了超200只，基金抱团势头显耀强化。

更紧要的是，这批新抱团股孝敬了惊东谈主的逾额收益，成为市集瞩指标焦点。证券时报基金斟酌院统计高慢，主动基金半年报一起执仓前20大股票7月份以来平均申报达到42%，这些股票全年的平均申报更是高达103.8%，远远提高全市集各大主流指数同期施展。

与之对比热烈的是，以2023年末为时期节点，主动基金彼时一起执仓前20大股票本年的平均申报独一35.82%；以2024年末为时期节点，主动基金彼时一起执仓前20大股票本年的平均申报为51.71%，王人远不足主动基金最新一起执仓的申报。

新一轮抱团显露新特征

值得诊疗的是，与以往比较，当下的基金抱团股出现新变化。

跟着香港与内地互联互通机制收敛深远，公募基金收敛南下，争夺港股优质龙头钞票订价权。在2020年，主动基金一起执仓前20大股票名单中仅有腾讯控股和好意思团2家港股公司，而当今，腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、中芯国际H股和泡泡玛特占据了其中5个席位，腾讯控股更是成为主动基金执有市值最高的公司。

东谈主工智能板块成为时期配景下的基金抱团新宠。算力产业链中的光模块、PCB等硬件标的成为成立焦点。新易盛、中际旭创、沪电股份、胜宏科技等最新受益于东谈主工智能发展的公司，成为主动基金成立东谈主工智能板块的首选标的。Wind数据高慢，全市集超1000只主动基金执有光模块龙头新易盛和PCB龙头沪电股份，数百只主动基金执有中际旭创和胜宏科技等。

除了行业板块层面呈现的新特征，这次基金抱团节律更快、功绩更塌实和立场更极致。

主动基金的基金司理调仓换股更赶紧和轻浮。好多基金司理在短短2年时期内快速且刚毅地切换执仓，拥抱AI产业链最上游的算力。如2022年底，仅有162只主动基金执有新易盛，而最新数据则高慢1062只基金执有新易盛。

功绩更塌实亦然这次基金抱团股的紧要特征。与积年基金抱团中出现的主题投资不同，此轮基金抱团股功绩开释较快，市集预期较为一致。这也使得本轮抱团股在初期看起来“更有底气”。

不少追求极致弹性的基金司理险些全仓转向景气行业龙头公司，执股汇集度止境高，这种高锐度的操作旨在极致追求逾额收益。而一些执仓平衡的主动基金也继续在组合中加入相关公司的成立。主动基金司理之是以追求极致的执仓，也与行业的竞争模式不无关系。在主题观点与基本面之间，更多的基金司理倾向于绩优基本面，而目下能跑出精采功绩且细则性较强的公司寥如晨星。

另外，在资金流向方面，ETF等被迫资金涌入中枢指数成份股，也在资金层面强化了抱团效应，呈现出更为显耀特征。国内ETF限度频年来收敛增长，一些基金抱团股被纳入中枢宽基指数概况指数公司将其纳入新主题指数后，被迫资金买盘鼓动股价飙升，这种与传统行业依靠领会筹备和品牌上风眩惑资金抱团截然有异。

警惕共鸣背后的风险

基金司理追求逾额收益，基金公司追求限度效益和贬责费，基金投资者追求短期申报，这例必会让主动基金愈加极致抱团，激进押注。但当 “抱团” 走向极致，便会从 “收益分享” 转向 “风险共担”。

即便此轮基金抱团公司领有更塌实的功绩营救，但是在股价过度透支预期下，也会激发剧烈波动。一些公司在技艺上领有先发上风，一朝出现计谋盘曲或技艺道路突变，行业格处所必会发生变化，冲击投资逻辑，导致抱团基础剖判。那些因技艺最初取得提高辇儿业平均的估值溢价例必会被冲破，行业产能充足导致价钱战，高估值缺少功绩营救便很难执续。历史上也已屡次考据此类风险，如2021年新动力板块泡沫闹翻即是前车之鉴，彼时行业增速不足预期，股价赶紧回调，主题基金净值腰斩，泡沫闹翻。

此外，基金抱团离不开资金的执续净流入。当市集热情转向或增量资金罢手净流入时，很可能会激发流动性踩踏。

A 股市集存在显耀的 “立场轮动” 特征，当抱团赛谈估值过高、性价比下跌时，资金会转向估值更低、功绩更领会的板块，激发立场切换，导致抱团资金分流。

尤其需凝视的是，ETF等被迫家具限度渊博，申赎波动将被放大到股价中，进一步加重合座波动。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校 对：王蔚

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